Dịch vụ Hàng hóa Sài Gòn (SCS): Công suất sẽ mở rộng, kế hoạch phát hành cổ phiếu thưởng với tỷ lệ 85% được phê duyệt

Nguồn: VCSC

Công suất sẽ mở rộng, kế hoạch phát hành cổ phiếu thưởng với tỷ lệ 85% được phê duyệt

• Chúng tôi đã tham dự ĐHCĐ thường niên của CTCP Dịch vụ Hàng hóa Sài Gòn (SCS) tại TP.HCM vào ngày 29/4.
• Cổ đông đã thông qua kế hoạch kinh doanh cho năm 2022 với doanh thu đạt 960 tỷ đồng (+9,9% YoY) và LNTT đạt 668 tỷ đồng (+10% YoY), lần lượt tương ứng 98% và 89% dự báo cả năm của chúng tôi. Chúng tôi tin rằng kế hoạch kinh doanh năm 2022 của SCS khá thận trọng vì KQKD của công ty đều cao hơn so với kế hoạch đã đề ra trong giai đoạn 2015-2021.
• Cổ đông đã thông qua mức cổ tức tiền mặt cho năm tài chính 2021 là 3.000 đồng/cổ phiếu (tương đương lợi suất cổ tức là 1,7%), thấp hơn mức cổ tức tiền mặt trong giai đoạn năm tài chính 2018-2020 là 7.200-8.000 đồng/cổ phiếu và thấp hơn dự báo của chúng tôi là 9.000 đồng/cổ phiếu.
• Mức cổ tức tiền mặt thấp hơn dự kiến cho năm tài chính 2021 do các cổ đông đã thông qua kế hoạch phát hành cổ phiếu thưởng tỷ lệ 85% (cụ thể, cổ đông sở hữu 100 cổ phiếu được nhận 85 cổ phiếu mới), dự kiến thực hiện vào năm 2022.
• Cổ đông đã thông qua mức cổ tức cho năm tài chính 2022 là 36% mệnh giá – bằng tiền mặt và/hoặc cổ phiếu.
• Tỷ lệ phân bổ quỹ khen thưởng phúc lợi (B&WF) và quỹ Hội đồng quản trị (HĐQT) năm 2021 được đề xuất lần lượt là 5% và 2% LNST sau lợi ích CĐTS năm 2021. Mức phân bổ quỹ B&WF phù hợp với kỳ vọng hiện tại của chúng tôi, trong khi chúng tôi giả định không phân bổ quỹ HĐQT cho năm 2021.

SCS bắt đầu mở rộng công suất để tận dụng đà tăng trưởng mạnh hiện tại của sản lượng hàng hóa. SCS đã đầu tư và thiết kế nhà ga hàng hóa hàng không hiện tại với tổng công suất hàng hóa đạt 350.000 tấn/năm. Tuy nhiên, SCS thường xuyên cho biết công suất hiện tại của công ty là khoảng 250.000 tấn năm do công ty chưa đầu tư đủ máy móc để đạt công suất xử lý hàng hóa là 350.000 tấn/năm. Vì tổng sản lượng hàng hóa của SCS đạt khoảng 228.000 tấn vào năm 2021, SCS bắt đầu đầu tư vào máy móc để tăng công suất của công ty. Ban lãnh đạo chia sẻ rằng công ty ước tính tổng vốn XDCB để tăng công suất lên 350.000 tấn/năm là khoảng 5-6 triệu USD trong giai đoạn 2022-2025, thấp hơn đáng kể so với ước tính trước đây là khoảng 7-10 triệu USD và dự báo hiện tại của chúng tôi là 8,2 triệu USD cho giai đoạn 2022-2025.

Ban lãnh đạo tự tin rằng lợi thế cạnh tranh của SCS sẽ giúp mở rộng hoạt động kinh doanh của công ty tại dự án Sân bay Quốc tế Long Thành (LTA) sắp tới. Ban lãnh đạo chia sẻ rằng SCS sẽ tận dụng mọi cơ hội mở rộng hoạt động kinh doanh tại LTA do công ty có lợi thế cạnh tranh từ cơ sở khách hàng hãng hàng không quốc tế lớn, quy trình/thủ tục vận hành hàng đầu và sự hỗ trợ từ các cổ đông lớn. SCS chưa cung cấp kế hoạch cụ thể về thời gian vì LTA đang trong giai đoạn phát triển ban đầu. Tuy nhiên, công ty chia sẻ rằng vốn XDCB ước tính cho 1 nhà ga hàng hóa hàng không tại LTA Giai đoạn 1 là khoảng 2 nghìn tỷ đồng với tổng công suất là 550.000 tấn/năm. Chúng tôi tin rằng việc SCS mở rộng sang LTA sẽ là yếu tố hỗ trợ đáng kể cho công ty.

Công ty không cung cấp các thông tin cập nhật mới về tòa nhà văn phòng thứ hai và các dự án M&A. Tòa nhà văn phòng thứ hai (bên cạnh trụ sở chính của SCS) vẫn đang chờ cơ quan Chính phủ phê duyệt. Dự án này có vị trí hiện đang sử dụng làm sân bóng đá mini cho thuê. SCS sẽ không phải trả thêm phí giải phóng mặt bằng hoặc tiền thuê đất; do đó, việc đầu tư vào tòa nhà văn phòng thứ hai có thể tạo ra lợi nhuận và gia tăng giá trị cho SCS. Ngoài ra, ban lãnh đạo cũng chia sẻ rằng công ty vẫn đang đàm phán giao dịch M&A để mua lại cổ phần thiểu số của 1 nhà vận hành nhà ga hàng hóa hàng không khác ở miền Bắc. Chúng tôi lưu ý rằng chúng tôi hiện chưa đưa tòa nhà văn phòng thứ hai và giao dịch M&A tiềm năng này vào dự báo lợi nhuận và định giá của chúng tôi cho SCS.