Lý thuyết về cấu trúc vốn theo quan điểm truyền thống – https://leading10.vn

6. Tổng quan tài liệu nghiện cứu

1.2.1. Lý thuyết về cấu trúc vốn theo quan điểm truyền thống

Lý thuyết này cho rằng có một cấu trúc vốn tối ƣu, với cấu trúc vốn này hoàn toàn có thể ngày càng tăng giá trị doanh nghiệp bằng cách sử dụng tỷ số đòn kích bẩy kinh tế tài chính tương thích. Theo cách tiếp cận này, doanh nghiệp trƣớc tiên hoàn toàn có thể hạ thấp ngân sách sử dụng vốn trải qua việc ngày càng tăng sử dụng nợ. Khi doanh nghiệp sử dụng nợ thì ngân sách trả lãi vay đƣợc ghi nhận vào ngân sách trƣớc thuế nên làm giảm thu nhập chịu thuế, từ đó doanh nghiệp tiết kiệm chi phí đƣợc một khoản thuế thu nhập doanh nghiệp phải nộp và doanh thu sau thuế tăng lên .
Tuy nhiên, việc ngày càng tăng mức độ sử dụng nợ cùng chiều với ngày càng tăng rủi ro đáng tiếc và ngày càng tăng suất sinh lợi nhu yếu đến một lúc nào đó thì quyền lợi của việc tiết kiệm chi phí thuế không bù đắp cho việc ngày càng tăng của ngân sách sử dụng vốn trung bình khiến cho quyền lợi của việc sử dụng nợ không còn nữa. Toàn bộ quy trình đƣợc diễn ra nhƣ sau :

Đồ thị 1.1. Mối quan hệ giữa chi phí sử dụng vốn và tỷ suất nợ trên vốn
chủ sở hữu của một doanh nghiệp theo lý thuyết cấu trúc vốn tối ưu

Chi phí sử dụng vốn
Chi phí sử dụng vốn chủ sở
hữu
WACC
Chi phí sử dụng
nợ

Tỷ suất nợ tối ƣu Tỷ suất nợ 0

– Cấu trúc vốn không có nợ hoàn toàn là 100% VCSH thì chi phí sử
dụng vốn bình quân cũng chính là chi phí sử dụng VCSH (WACC = kE).

– Khi cấu trúc vốn đƣợc tài trợ bằng nợ thì WACC bắt đầu giảm dần
theo sự gia tăng của tỷ trọng nợ trong cấu trúc vốn đó nhờ vào chi phí sử dụng
nợ luôn rẻ hơn chi phí sử dụng VCSH.

– Nhƣng khi WACC giảm đến mức thấp nhất thì tại đây mức độ nợ trong cấu trúc vốn đạt đến mức độ tối ƣu hay tỷ suất nợ trong cấu trúc vốn đạt tỷ suất nợ tối ƣu và cấu trúc vốn lúc này trở thành cấu trúc vốn tối ƣu .
– Khi ngày càng tăng nợ trong cấu trúc vốn vƣợt quá tỷ suất nợ tối ƣu thì WACC mở màn tăng dần. Bởi vì lúc này, sự ngày càng tăng nợ kéo theo rủi ro đáng tiếc về năng lực thanh toán giao dịch nợ cho chủ nợ, đồng thời cũng làm tăng rủi ro đáng tiếc so với chủ sở hữu, từ đó làm cho ngân sách sử dụng vốn của từng nguồn hỗ trợ vốn tăng nhằm mục đích bù đắp rủi ro đáng tiếc. Chính vì điều này làm cho những doanh nghiệp không khi nào chọn cấu trúc vốn hỗ trợ vốn 100 % nợ .

Nhƣ vậy, theo lý thuyết cấu trúc vốn tối ƣu còn gọi là cách tiếp cận
truyền thống thì: Cấu trúc vốn có tác động đến chi phí sử dụng vốn và giá trị
doanh nghiệp hay nói cách khác có một điểm tối ưu ở đó chi phí sử dụng vốn
trung bình của doanh nghiệp là nhỏ nhất và giá trị doanh nghiệp cao nhất.
Tuy nhiên, không có một lý thuyết cơ sở thể hiện chi phí sử dụng nợ sẽ tăng
bao nhiêu do nguy cơ vỡ nợ. Hạn chế này sẽ đƣợc khắc phục trong lý thuyết
M&M.

Source: https://evbn.org
Category: Bài Tập